碳酸锂跌破11万， 矿企硬扛、电池厂被截流、储能商两头受气

碳酸锂价格大幅下挫，市场对远期供应过剩的预期正在主导交易，产业链各环节均感受到压力。

据相关数据，10月12日，碳酸锂期货主力合约收盘价为104740元/吨，单日跌幅达11.79%，这是自去年12月以来首次跌破11万元关口。现货市场方面，电池级碳酸锂价格也同步跌至11万元以下。截至本文发稿时，价格仍维持在11万元大关下方。

产业链库存持续消化，磷酸铁锂的排产并未出现急剧下滑，但期货市场的一根大阴线已将“明年供应过剩”的预期反映在价格中。分析指出，这轮下跌并非针对当前供需状况，而是对2028年全球锂市场从短缺转向过剩的长期预判。

对下游的电池制造商、汽车企业和储能集成商而言，原材料价格下降本是利好，但价格如此迅速的下跌反而增加了采购决策的难度——价格越低，买家越不敢出手，进而形成恶性循环。

期货市场交易“远期过剩”，现货韧性受到压制

从预期层面看，中信期货分析师王美丹指出，当前供需格局仍偏紧，但期货盘面的定价重心已转向明年。高盛全球金属团队在10月初的研报中也预计，全球锂市场将从2026年的供应短缺转为2028年的供应过剩，届时中国碳酸锂现货均价可能降至8.4万元/吨。

供给端的动态进一步强化了这一预期。10月8日，宜春视下窝锂矿的环评拟受理公示重新启动，这一全球最大单体锂云母矿的审批进展直接增强了国内供应增长的预期。与此同时，津巴布韦矿石发运恢复，巴西大型锂矿复产许可获批，非洲矿石集中到港的预期也被充分纳入交易。

需求端同样面临挑战。9月新能源乘用车零售量同比下降，正极材料企业的补库意愿低迷；贸易商在前期反弹阶段囤积的库存，在价格转向后集中抛售，形成“下跌—抛售—加速下跌”的负反馈循环。10月锂电全市场排产环比增速已降至个位数，市场传言部分电芯厂已下调后续排产计划。

然而，库存数据却呈现出不同景象。全口径库存从6月初持续下降至9月末，磷酸铁锂12月排产有望创年内新高。强现实与弱预期之间的分歧日益扩大，期货市场选择了交易后者。这种选择未必理性，但期货市场历来不以反映当下为使命。

电池厂成本下降，利润未必留存

锂价下跌确实降低了电池成本。宁德时代每年大量采购碳酸锂，价格每下降1万元/吨，对应成本节省可达数十亿元。从5月的高点至今，这笔账算下来相当可观。

但这些成本节省要转化为利润，还需经过多重环节。宁德时代与客户协商的价格调整机制中，明确关联碳酸锂等材料的市场价格，原料成本降低后，产品售价也可能同步调整。孚能科技在投资者互动中对此回应谨慎，仅表示“碳酸锂价格下降有望降低公司营业成本”，未给出更乐观的利润指引。

更深层的问题在于竞争格局。车企正通过扶持第二供应商、自建电池产能等方式压缩电池厂的议价空间。宁德时代上半年境内毛利率同比下降，二季度单季综合毛利率环比也出现下滑。

锂价下跌节省的成本有多少能留在电池厂手中，不取决于碳酸锂价格本身，而取决于电池厂在产业链中的谈判地位。成本红利不会自动转化为利润，需要在谈判桌上争取。

储能受益最直接，但成本传导受阻于中间环节

锂价从20万元上方回落至11万元以下，储能系统的单位成本确实有所下降。但储能行业的成本传导并非简单的“锂价跌、系统便宜”。

储能电芯的定价机制在过去两年发生了显著变化。据悉，2022年至2023年底，储能电芯完全跟随碳酸锂价格；2024年至2025年中，碳酸锂单边下行，电芯企业大规模采用固定价格的“一口价”长单模式；2025年7月至今，定价逻辑进一步演变为同时联动碳酸锂、电解液和电解铜三种原材料。

这意味着，碳酸锂已不再是影响储能成本的唯一变量。锂价下跌时，电解液和铜箔价格未必同步下行，储能系统成本的实际降幅可能小于市场预期。

更棘手的是传导路径。电芯厂将多材料联动的成本变化传递给集成厂，集成厂再向业主方传导，但大型电力投资集团的招标框架和预算体系尚未准备好接受复杂的联动调价机制。结果导致成本压力在集成环节集中堆积：集成商在上游承受波动，在下游难以完全转嫁。

这种焦虑已体现在行动中。阿特斯表示，通过规模化采购、价格联动、套期保值来管控成本。部分储能集成厂开始直接采购碳酸锂，锁定正极材料成本，同时参与碳酸锂期货套保以对冲价格波动。集成商的竞争要素正从系统集成能力延伸到上游资源的风险管理能力。储能集成商需要的是一个可预期的成本区间，而非持续下探的“底”。

11万元关口已被突破，但真正的考验尚未到来。宜春云母矿在盈亏线上反复博弈，部分中型选矿厂已临时停产检修。盐湖提锂和锂辉石一体化企业的成本远低于当前价格，它们不会因锂价跌至10万而退出。碳酸锂的价格底部并非由所有产能的平均成本决定，而是由边际产能的现金成本决定。

未来两个月的关键信号在于终端排产和库存数据。如果四季度终端消费走弱，碳酸锂最早可能在12月从去库存转为累库。当前被预期压制的价格，届时才真正需要面对基本面的检验。九游体育